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银河证券:经济表现强劲

发布时间:2019-10-09 16:29:46

银河证券:经济表现强劲 2017-07-24 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

核心要点:

经济增长稳定2017上半年我国经济保持稳定较快增长,一季度二季度皆同比增长6.9%,同时就业稳定较好。先行指标制造业PMI、企业中长期贷款、地产商拿地开工数据都较好或预示短期经济增长动能较强。良好的就业和稳定的经济增长为我国深化供给侧结构性改革提供了宝贵的时间窗口。金融工作会议的部署也反映出未来将通过改革和制度建设规范、促进金融业特别是非银行金融业的发展,同时加快淘汰过剩产能、淘汰僵尸企业。金融业暂时的放缓和部分信用违约的暴露将对短期经济增长形成掣肘。预计三四季度GDP增速维持在6.8%左右。

工业全面复苏,三季度可期6月工业增加值比上月增长1.1%至7.6%,继3月份以后再次达到高点。工业生产6月份大幅上行,中国制造业采购经理指数创出新高,新订单量和生产增长幅度均较大,未来仍能持续2个月。分行业看,6月份,41个大类行业中有38个行业增加值保持同比增长。计算机、通讯和其他电子行业单月增加3.5%,汽车制造业也比上月增加2.8%,食品、医药、化学原料、通用设备、黑色金属、有色金属生产均出现回升。整体工业生产表现强势。

投资保持平稳,下半年面临压力投资本月:(1)房地产投资额13015亿元,基建投资新增投资额17116亿元,均创新高,下半年基建投资每月新增额需超过1.3万亿才能保持约11%左右的增速,下半年基建投资高速增长很难;(2)各产业投资比例1-6月份小幅变化,制造业投资占固定资产投资比例下滑到30.94%,其他产业投资额占固定资产投资比例29.85%,基建占固定资产投资约21.18%,房地产投资占比稳步下滑至18.04%;(3)新开工项目计划总投资仍然为负值,投资增速为-1.2%;(4)资金到位情况仍然不够理想,6月份从国家预算内和银行信贷获取资金增加,但自筹资金和其他资金来源疲弱,利用外资仍然下滑。下半年要面临较大的基数效应,投资增速压力仍然较大。鉴于上半年经济状况超预期,下半年基建加码可能性减弱。

全国房地产市场继续分化国家统计局上周二发布了2017年6月份70个大中城市住宅销售价格,70个大中城市中,一线城市房价环比下降,二三线城市涨幅也略有缩小。成交数据上,一二和三四线城市更是冰火两重天,城市房地产市场的分化源于政策。因地制宜的房地产调控政策有利于房价整体偏稳。但三四线城市房价回落的动能也在缓慢积累。

基础货币供给结构变化央行通过抵押委托贷款途径为国开行提供棚改专项基金使得棚改成为这两年经济增长稳定的中坚力量,也为市场提供了大量的基础货币。直接支持经济增长,避免了资金在商业银行体系空转。虽然央行总资产变动不大,没有明显缩表或扩表,但基础货币供给结构的变化成为了我国调结构、稳增长的重要抓手。最新公布的央行资产负债表显示,2017年6月央行对其他存款性公司债权的增速降至50%以内,PSL余额增速亦如此,显示了政策稳健的一面,但绝对增速仍然较高。央行对政策支持领域直接的资金支持也是基建投资能一直保持较高增速不太受财政收入回落影响的重要原因。故而,未来基础设施建设投资也将表现出较强的独立性和逆周期性,为政策目标服务。

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