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中信建投:僵局渐解 结构新生

发布时间:2019-10-18 23:07:33

中信建投:僵局渐解 结构新生 201 -07-10 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

研究逻辑:

201 年上半年,人民币升值持续,但中国经济调整回落,美国退出QE逐步明朗,资源国光环不再,后危机时代的全球经济此消彼长的格局已然展开,并成为影响全球经济和市场的核心因素。

主要观点:

海外经济:趋势的核心全球经济风险趋缓,奠定经济企稳回升前提,美国一枝独秀,持续复苏,日本在量宽下经济回升,欧洲在衰退之中出现企稳迹象。美联储货币转向领先全球,确立美元强势趋势,是全球经济与市场趋势的核心。

政策:僵局渐解政策推动是后续趋势演绎的重要外力。政府对于经济下行的容忍度在提升,但不意味着高层会放任经济无限度地下滑,相机抉择的微调性经济措施在三季度将公之于众,而10月左右的 中全会将是改革红利释放的高频时段。

中国经济:有限复苏库存周期“量价齐跌”的阶段进入尾声,双底反弹的可能时间窗口就在 季度。库存周期将有三种可能的演绎模式,一种是危机模式,一种是复苏扩张模式,最后一种是内生弱波动模式。

中观革新:结构新生中国工业化进程处于走向成熟阶段,技术扩散和消费升级正在中观层面引领行业变革的进行,大量的中坚企业由此而生。根据日本和韩国新中游出现的特点,未来新中游的优质企业,将诞生在需求弹性较大、比较优势明显、行业关联度较高的行业。

投资策略:传统产业守底线新兴成长拓空间美欧经济的态势、国内库存周期运动、短期政策和中期改革推进的力度,决定了下半年市场的趋势。在配置上,传统产业守住底线,新兴成长扩展空间,传统行业重在择时,新兴成长行业重在选股。在传统行业中,(1)看好地产、证券的基础配置价值。(2)看好上游行业的择时价值,密切关注 季度中后期的时间窗口。中期角度,新兴成长行业发展空间较大,看好医药、TMT、环保、文化传媒和航天军工等。

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